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思源电气:海外与新品拓展是亮点,公司治理结构有所改变

发布时间:2017-08-21    研究机构:招商证券

整体经营平稳。公司上半年收入18.72亿,同比增长10.5%,归上净利润1.45亿,同比增长0.31%,扣非净利润1.05亿,同比减少7.8%。毛利率33.8%,较上年同期上升0.23个百分点,净利率下滑1个百分点至8.4%,其中汇兑损益导致财务费用上升至1140万,对净利率水平造成了负面影响。

2季度经营改善显著。公司Q1单季度收入及业绩出现了较为明显的下滑,但是二季度,经营已重回正轨,收入及业绩同比增长28%、34%,净利率也回归正常水平,后续如果工程确认进度顺利,公司有望延续这一趋势,业绩逐季改善。

海外业务有所加快。上半年公司海外收入达到2.4亿以上,占比13%也是多年来的最高水平。根据公司半年报披露,公司产品已在土耳其、印度市场取得了突破,上半年海外EPC签订合同4.1亿,增长显著;目前15个EPC项目进展顺利,其中总金额约9950万元OlkariaII期项目有望明年4月有望验收交付。

上海承芯持股已达5%,公司治理有所变化。上海承芯作为新进股东,年初至今多次增持公司股票,最新持股比例已达5%。承芯提名的董事在集成电路领域有较强的专业背景,不排除公司未来向该领域转型,维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示:电网投资减速;海外市场拓展不达预期。

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