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有色金属一周回顾:中报显示行业经营压力持续增加,建议关注新能源汽车产业链和部分业绩拐点国企

发布时间:2015-09-08    研究机构:申万宏源

投资建议:中报显示行业经营压力持续增加,建议关注新能源汽车产业链和部分业绩拐点国企。上周申万有色金属发布《行业下行压力持续增加,关注薪酬积极变化,提防资产减值风险——有色金属2015年半年报回顾》。我们发现公司业绩增长分化,行业下行压力持续增加来源于负债增长;而与大家主观印象上存在差异的事包括:(1)工业金属表现相对其他版块优异,稀有金属和新材料公司多数低于预期。(2)薪酬增长能较好反应企业的成长性,并有较大概率延续增长。(3)提防下半年资产减值损失对业绩的冲击,成本下调具有刚性。上周我们调研了电力设备的下游企业,包括置信电气和思源电气(002028)。我们认为电力设备配电网投资进度或许达不到市场乐观的预期,但相关子版块比如非晶变压器的同比增长十分明显。根据置信电气口供,2014年国网招标9万台变压器(非晶占比20%),2015年预计国网招标40万台变压器(其中约50%是非晶变压器),目前置信的订单排产已至10月份,且2015年是大幅增加了对安泰科技非晶带材的采购!我们认为整体上来看,2015-2016年配电网设备招标量的提升有利于安泰科技业绩的发力。就目前而言,市场全面悲观,正式进入熊市思维,对于真成长股,我们认为正海磁材(100亿市值左右买入,对应2016年30X)和东睦股份(50亿市值以下买入,对应2016年20X以内)均符合真正高成长的个股特质。相对而言,伴随央企整合等事件持续进行,国企改革阶段性短期仍会有脉冲式表现,建议关注中色股份(海外工程承包业务加速),安泰科技(业绩拐点确认)和江西铜业(江西省国资委重点扶持的地方国企改革项目)。

美国8月非农就业远逊预期,中国8月PMI创3年新低,商品市场剧震中下跌。美国8月新增非农就业人数为17.3万人,大幅低于预期的21.7万,失业率则从5.3%降至5.1%,为2008年4月来最低水平,达到了美联储认为的充分就业水平。中国8月官方制造业PMI为49.7,半年来首次跌破分界线进入衰退区域,与市场预期一致。整个金属商品一度在原油的暴力反弹带领下大幅上涨,但周四周五回吐大多数涨幅。

上周LME三月期铝和锡分别上涨0.31%和5.92%;LME三月期铜、铅、锌、镍和COMEX黄金分别下跌0.29%、3.89%、1.35%、1.09%和0.89%。上周沪铜库存上涨4.06%,同比年初上涨19.5%;LME期铝库存上周再降1.44%至323万吨附近,较2014年均值下滑约35%,反应海外电解铝现货供给的紧张。本周二公布日本和欧元区第二季度GDP初;周四英国央行将公布新一期利率决议,建议关注。另外,周三凌晨美联储明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔就“美国货币政策前景”发表讲话,将为下周美联储议息会议中货币政策的变化提供线索。

镨钕价格小幅回升,钨钼产品市场销售受阻严重。上周稀土市场变化不大,镨钕价格小幅回升,氧化镨钕主流成交价格在22.7-23万元/吨,氧化镝报价稍有上涨,目前主流成交价格基本在124-125万元/吨,而氧化铽价格还有所下滑,目前报价在230-235万元/吨,市场询盘不多。钨精矿市场方面,上周开始进入9月,国内钨产品市场逐渐暂停交易,目前,国内65%以上黑钨精矿主流含税询盘6.2万元/吨左右。大部分钨酸钠生产厂家继续延迟开工复产时间,市场整体产能释放率进一步下降,然而低迷的下游需求却仍无力消耗现货库存,市场价格承压不断走低。

钼精矿市场方面,原料成交低价,对钼铁难以形成支撑,贸易商少量补仓价格基本维持承兑5.8万元/吨左右,高于此价难以成交,零售价格接近承兑6万元/吨,利润空间薄弱,商家操作意愿不高。

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